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核心观点：中性 外强内弱，内外价差带动郑糖走势偏强。

巴西印度受降雨影响短期供应有所收缩，国际食糖贸易流近期偏紧，原白价差支撑原糖走势，中长期由于供应过剩预期依然偏空。国内基本面偏弱，消费难有起色，但近期在配额外进口利润破新低之后，对郑糖估值形成了一定支撑。

国内压榨进度：偏空目前国内甜菜糖已经开榨，但国内食糖销售一般，国内供给仍相对过剩且存在进口增加预期，整体去库压力较大。

国外压榨进度：偏多巴西受降雨影响9月下半月单期大幅减少，印度在降雨影响下也推迟了开榨时间，国际食糖贸易流(特别是白糖)短期内预计偏紧。

进口利润：偏多目前配额外进口利润约-1130元/吨，较上周减少约70元/吨，从估值角度对盘面形成支撑。

整体库存：偏空 21/22榨季结转库存处于历史高位，去库压力较大。

原油传导：偏空截至10月15日巴西醇油比维持在0.71附近，乙醇价格相较于汽油性价比基本持平；巴西汽油内外价差较小，巴西国家石油公司调价压力不大，目前乙醇+CBIO折糖价达到约16.5美分/磅，低于原糖价格约2美分，乙醇生产收益较原糖仍无明显优势。

原白价差：偏多 原白价差近145美元/吨左右，仍高于国际糖加工成本区间。

（文章来源：天风期货）

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