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核心观点：偏空 11月沥青排产量和10月排产量接近，有利润的情况下地炼生产意愿足，平衡表显示供应明显过剩，驱动仍然向下。周五市场有低价1月合同的传言，影响了盘面情绪，12合约裂解价差年内新低。由于期货价格已经在体现弱预期，沥青现货价格下跌的确定性高于期货。如果现货价格下跌速度快，12合约的正基差将被动修复，同时期货价格可能进一步下跌；如果现货价格下跌速度慢，随12合约临近交割，交割逻辑的干扰不能排除，基差修复的路径可能以期货反弹为主。

成本：中性 前期盘面已对衰退预期向下和欧佩克减产向上的驱动因素基本消化，新的驱动逻辑出现前，振幅趋于收敛。时间节点关注11月2日美联储加息落定，宏观fed pivot的讨论升温，risk on情绪或对盘面有所支撑，另外关注11月8日美国中期选举前拜登对压油价的政策力度有限所带来的情绪反向；基本面来看，欧佩克减产挺价的支撑强势，对俄石油禁运豁免期将近，仍有近100万桶/天的量级无法解决，页岩油也缺乏短期增产的能力和动力，市场对整体供应端进一步收紧的预期达成共识；且随着秋检高峰已过，需求逐步回升，4季度确认继续去库趋势，前期测试brt87支撑位基本较为稳固。

开工率：中性偏空 开工率周度整体+2%。山东沥青现货生产利润尚可，地炼开工率预计高位震荡。

投机需求：偏空 社会库存整体-0.23%，货物仍是净流出状态，社会库去库存。

刚性需求：中性偏空 高频数据显示周度沥青刚需下降，刚需+投机需求略回升，需求拐点可能已经出现。

（文章来源：天风期货）

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