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天天热消息:东海期货:马来西亚棕榈油增库不及预期 基本面依旧缺乏趋势行情驱动

2022-11-10 16:57:25 来源:东海期货


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【产量】10月产量较5年均值低1.7%,可以看出受马来受劳动不足的影响因素仍在,但较2020、2021年同期缩减有所收窄。今年拉尼娜叠加IOD气象影响,10月降雨充沛,部分地区出现洪涝,造成收割和运输困难。11月后,来西亚进入雨季,历史上季节性减产5%。去年环比减产18%。根据气象模型推测,IOD气象最早在12月恢复至中性,拉尼娜有望自爱1-3月开始消退,预计未来11月环比减产幅度或在5%-10%。

【出口】10月的出口数据高于市场预期,但较历史偏差2.9%。目前印尼levy出口细则公布,政策延期对马来出口市场会有一定程度的挤压,但印尼和马来出口市场相对独立,高供给下出口水平偏低,主要反映出需求的疲软。目前中国进口利润窗口下,供应增加但需求匹配度稍差,库存快速累积,基差下行,进口利润收缩,未来买船进度略有放缓。印度10月节后整体消费回落,近期棕油进口关税提高也在打压棕榈油的进口积极性;反观葵油,库存低且仍在黑海出口协议期内,有望部分替代棕榈油油进口。由此可见,未来马来棕榈油较高的出口水平或较难维持。

【库存】11月供需均有望转弱,库存高位仍有上行空间。未来较高的库存水平去化速度或相对迟缓。

【价格】尽管10月增库不及预期,且未来产地季节性减产幅度或超历史水平,但预计未来整体需求相对疲软,中国季节性增量采购也缺乏长效性,高库存去化缓慢,将继续施压棕榈油价格。未来新季大豆增产预期强,眼下美国汽柴油库存较低,季节性消费需求又大,导致美国生柴利多消息不断;远期看,南美市场传言明年3月份巴西政府将生物柴油掺混比例提高到15%(B15),这均大幅提振美豆油的消费预期。国际豆棕较高的价差结构,对棕榈油的提振行情依然可期。整体来看,棕榈油依然缺乏趋势性,宽幅震荡为主,除生柴政策调整对短期行情影响较大之外,未来黑海地区粮食出口协议延期谈判结果,也依然值得关注。

(文章来源:东海期货)

关键词: 东海期货 马来西亚

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