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存储价格跌幅预计收窄,大厂减产加速行业触底。根据集邦咨询,由于部分供应商如美光、SK海力士已经启动DRAM减产,DRAM价格预计在Q2跌幅收窄;而NANDFlash方面,集邦咨询预估,今年Q2NANDFlash均价下跌幅度收敛至5％～10％。江波龙预期,随着存储晶圆厂三星、美光、SK海力士以及西部数据等纷纷将于2023年大幅度削减资本开支甚至减产,2023年全球半导体存储的单价有望终结下跌趋势,并可能实现小幅回升。根据正能量电子网,旺宏部分NorFlash料号的市场价格已在3月出现环比实现增长,显示部分存储芯片价格已经开始企稳。

美光预期需求端在好转,下一季度营收预计环比恢复。美光前期发布FY23Q2业绩报告,季度营收同环比下降,创下较大季度亏损,不过预期后续需求端在好转。

美光表示,数据中心客户库存已经达到相对健康的水平,并观察到PC客户库存已显著改善;大多数工业客户的库存开始趋于稳定,预计下半财年需求将改善。展望下个季度,美光预期营收环比恢复增长,毛利率降幅收窄。在产能方面,美光已进一步减少DRAM和NAND产能,目前已经减产约25％,裁员规模从10％提高到接近15％。同时,美光大幅削减2023财年的资本支出计划,同比减少超过40％至70亿美元。

网信办对美光在华销售产品实施网络安全审查。3月31日,国家网信办宣布对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查。根据集邦咨询数据,22Q4美光约占全球DRAM23％份额,NANDFlash12％份额。2022财年,美光在中国大陆市场的收入为33.1亿美元,占其营收比例为10.8％。目前网信办对于美光的网络安全审查具体细则尚未出台,尚不清楚具体对美光存储颗粒还是模组进行审查,但预计将对后续美光产品在国内的销售造成一定影响。

国产存储芯片扩产逐步推进。目前国内的DRAM存储芯片制造商主要是长鑫存储等,而NANDFlash存储芯片制造商主要是长江存储等。近日,国家集成电路产业投资基金二期入股长江存储,持股比例12.2％,认缴出资额达到129亿元人民币。

大基金二期的入股预计将增强长存后续的资本实力,帮助其后续扩产。长鑫存储二期的研发楼近期招标装修工程,预计后续其二期建设也将逐步推进。

投资建议:存储芯片迎来周期触底阶段,目前存储价格跌幅在收窄,且部分产品价格已经企稳。随着海外存储大厂削减资本开支计划,预计后续存储价格将触底企稳。

另一方面,存储芯片目前国产化率仍低,且美光在华销售产品遭到网络安全审查。

预计存储芯片的国产化将提速,利好存储产业链的发展。建议关注存储芯片厂商中的兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等;存储封测厂商:深科技、长电科技、通富微电等;存储模组厂商:江波龙、佰维存储、朗科科技等;存储控制芯片:德明利等。

风险提示:技术迭代不及预期、行业竞争加剧、需求不及预期风险。

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