(相关资料图)

目前，棉纺织产业链上游供应端的分歧和矛盾正在逐渐化解。随着时间推移，新年度籽棉交售工作基本结束，供应端处在集中加工、公检上量的阶段，并且公检进度不断提速，已经来到每日6万吨的高峰水平。如果后期棉纱期货2301合约价格合适，仓单跟进难度不大，那么多头焦点将从供应上量节奏转移到下游消费端。

当前，纺织服装产业链从上游到下游均面临着高库存、低利润的不利局面，原因在于终端居民消费不佳。从国内市场来看，10月国内服装零售额仅为838.6亿元，为近5年来新低，同比下降7.67%。在以美国为代表的国外市场，10月服装面料批发商库存得到优化，同比增速继续下滑至59.15%，实际库存数据较9月峰值有所下降，环比降低0.51%。库存优化的主要原因是美国服装进口量出现骤降。受终端数据不佳的影响，美国农业部在12月展望报告中调整本年度全球棉花消费预估量至2432万吨，相较于在今年2月展望论坛上首次给出的2759.88万吨消费量预估下调了11.78%，反映出当前全球消费者对纺织服装偏冷淡的购买意愿。

图为美国服装进口(单位：千美元)

尽管棉纺织消费正在遭遇产业链寒冬，但近期市场对未来注入明显的乐观情绪，A股纺织服装板块在近3周迎来8%左右的涨幅，郑棉、棉纱远月2305合约分别出现5%和3%的涨幅。随着国内防疫政策调整优化，市场对未来居民疲软消费改善的预期不断增强，同时产业链也出现一定的回暖迹象。上周纯棉纱市场整体交投氛围有所好转，市场信心增强，叠加郑棉持续偏强，贸易商和纺织厂的棉纱库存较低，补库行为有所增加，成交较前期明显增加，现货32支棉纱迎来小幅上涨。

然而，终端市场更关注现实，各地居民均表现出偏谨慎的消费态度，对即将迎来的服装消费旺季是一个考验。此外，就纺织服装消费而言，其消费属性决定了纺织服装消费恢复进程会明显落后于餐饮、旅游等项目。2020年，国内纺织服装零售消费真正恢复是在当年8月之后，而在当年的二季度、三季度，郑棉、棉纱涨幅远弱于代表餐饮的油脂期货及其他大宗商品的涨幅。

整体来看，棉纺织产业链原料供应充裕，各环节库存压力高企，郑棉、棉纱期货2305合约的涨幅可能受限，纺织服装消费复苏的共识遭遇考验。然而，随着居民逐渐适应新的防疫政策，纺织服装消费复苏可能在明年三季度逐渐体现，棉纱期货2309合约届时将成为多头的主场。(作者单位：中信建投期货)

（文章来源：期货日报）

关键词：